中小企業(yè)融資難融資貴在很多國家都曾長期存在，最近在我國之所以成為一個比較突出的經濟問題，有特殊的歷史背景。2012年以來，我國經濟從高速增長進入中高速增長。隨著經濟增速放緩，過去被高速度所掩蓋的一些深層次問題逐漸暴露，中小企業(yè)融資難融資貴成為這些問題的集中反映。
中小企業(yè)融資難融資貴 總量問題還是結構問題
近年來，我國貨幣信貸平穩(wěn)增長，流動性整體充裕。在貨幣信貸規(guī)模方面，2014年11月末，我國廣義貨幣(M2)余額120.86萬億元；2014年1—11月份，人民幣(6.2017, -0.0010, -0.02%)新增貸款9.08萬億元，遠高于從2003年到2013年11年間平均每年新增人民幣貸款5.56萬億元的水平。在資金價格方面，2014年9月，金融機構一般貸款加權平均利率7.33%，低于2008年同期的8.19%。因此，我國中小企業(yè)融資難融資貴并不是總量問題。推高企業(yè)融資成本、造成中小企業(yè)融資難融資貴的根本原因是結構問題，它不同程度地存在于體制、產業(yè)、企業(yè)和金融等方面。
從經濟體制看，兩種“預算軟約束”共同推高了企業(yè)融資成本。一種是科爾奈的“預算軟約束”，即在產權制度不完善的情況下，一些國有企業(yè)和地方政府融資平臺預算約束軟化、運行效率低下，占用了大量信貸資源卻不能向社會提供相應的資金回報，造成資金供需緊張，推高了企業(yè)融資成本。另一種是科伊的“預算軟約束”，即由于政府隱性但保，那些無望恢復生機的企業(yè)免于破產倒閉，成為“僵尸企業(yè)”，吞噬了大量信貸資金，推高了企業(yè)融資成本。
從產業(yè)部門看，房地產市場的“擠出效應”和產能過剩行業(yè)的“沉淀效應”共同推高了企業(yè)融資成本。前些年，隨著房地產價格不斷上漲，大量資金涌入房地產項目，對中小企業(yè)融資形成“擠出效應”。與此同時，我國產能過剩問題較為突出。產能過剩行業(yè)投資收益率低，資金周轉速度慢，形成大量資金沉淀。數據顯示，2014年上半年，我國工業(yè)企業(yè)產能利用率只有78.3%，處于2006年以來的歷史低位，其中鋼鐵、水泥、電解鋁、焦炭、船舶、光伏等行業(yè)主要產品產能利用率不到50%。
從企業(yè)部門看，較高的杠桿率與較低的利潤率共同推高了企業(yè)融資成本。一方面，企業(yè)杠桿率上升較快，2007年我國企業(yè)部門的杠桿率為97%，2013年大幅升至118%；另一方面，企業(yè)獲利能力出現下滑，2014年我國企業(yè)毛利率由2013年的19%下降至16.3%。高杠桿率與低利潤率的矛盾導致企業(yè)還本付息能力下降、融資成本上升。
從金融部門看，負債成本上升和風險溢價上升共同推高了企業(yè)融資成本。近年來，我國利率市場化改革加快。國際經驗表明，在利率市場化打破金融抑制的過程中，會有一個利率水平上升的過程。銀監(jiān)會數據顯示，截至2014年三季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額7669億元，較上季末增加725億元；不良貸款率1.16%，較上季末上升0.09個百分點。在不良貸款率和不良貸款余額雙雙上升的情況下，金融機構通常會采取提高風險溢價的辦法來覆蓋潛在損失。
可見，目前我國中小企業(yè)所面臨的融資難融資貴問題是結構問題，是經濟轉型中體制性矛盾和結構性矛盾的集中表現。解決這一問題，加大刺激力度會適得其反，而必須深化經濟體制改革。這樣，才能解決體制性矛盾、消除結構性扭曲。一是完善產權制度、健全公司治理結構，形成財務硬約束。二是加快國有企業(yè)改革，加快財稅制度改革，加大對中小企業(yè)的稅收支持力度。三是堅持穩(wěn)健的貨幣政策，合理調節(jié)流動性水平，盤活存量，為經濟發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。加快利率市場化改革，讓市場在利率形成和變動中發(fā)揮決定性作用。四是改善中小企業(yè)融資模式。一方面，打破金融壟斷，降低市場準入門檻，支持民間資本進入金融領域；另一方面，發(fā)展直接融資，建立多層次資本市場，鼓勵金融創(chuàng)新，推出更多適合中小企業(yè)的金融工具。
從根本上講，產權明晰是市場交易的基礎，優(yōu)勝劣汰是市場配置資源的要義。通過公平交易和市場競爭，硬化預算約束、淘汰落后企業(yè)、出清過剩產能，消除金融抑制、打破金融壟斷，使資源從效率較低的地方流向效率較高的地方。這是一個國家實業(yè)發(fā)達、市場發(fā)展的根基所在，也是解決中小企業(yè)融資難融資貴問題的根本之策。
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